Коронавирус, нефть и рубль: хронология последних 2 недель. Чего ждать дальше?

Коронавирус и экономический спад.

25.02.2020 «Ведомости»

«…распространение вируса в Китае замедлилось, но в Южной Корее, Италии и Иране число заболевших выросло на 30-40 процентов и исчисляется сотнями человек… число умерших уже измеряется десятками человек…». Отмечается, что КВ (КоронаВирус) проник в страны, где качество здравоохранения плохое (особенно в глубинке) и нет большого доверия к медикам. Вирус, по мнению ВОЗ менее опасен, чем атипичная пневмония, от которой погибло 9,5 процентов заразившихся, но его распространение в страны третьего мира, особенно в регионы Африки и Азии, где медицина неразвита из-за слабости государства и неурегулированных конфликтов, может представлять серьёзную угрозу и для населения этих стран и для их соседей.

Пустые полки с продуктами в Итальянском супермаркете Esselunga

Мировые рынки резко упали из-за вируса в Италии. Инвесторы опасаются его дальнейшего распространения и негативного влияния на мировую экономику.

«Большой вопрос, насколько эффективными будут действия Европы и других стран, если распространение инфекции пойдет по китайскому образцу. Это нервирует рынки» – мнение старшего директора отдела корпораций Fitch Дмитрия Маринченко.

Ситуация выходит из-под контроля, что грозит проблемами не только для китайской, но и мировой экономики. Это может серьезно замедлить темпы ее роста и вызвать дезинтеграцию товарных поставок (мнение старшего аналитика «БКС премьер» Сергея Суверова).

Контроль прилетающих в аэропорту города Болонья, Италия

Инвесторы «уходят» в золото и казначейские облигации США.

Эпидемия вируса грозит снижением спроса на сырьевые товары. Китай, второй после США потребитель нефти в мире, уже сократил ее закупки.

Новость о распространении вируса в Италии вызвала снижение нефти Brent на 4,4 процента до 55, 92 долларов США. Специалисты прогнозируют снижение стоимости нефти до 50 долларов США за баррель.

Таким образом, тогда было ясно, что КВ должен, как и другие эпидемии, негативно повлиять на экономику отдельных стран (или всего мира), и, как следствие, нефть должна упасть в цене.

28.02.2020 «Ведомости»

BofA прогнозирует, что китайская экономика может замедлиться почти до нуля в 1 квартале 2020 года, но затем возможно ускорение. По оценкам банка, ВВП Китая в 2020г. вырастет на 5,2 процента (прогноз прошлого года – не менее 5,6 процентов).

Данные прогнозы основаны, в том числе, на косвенных данных: спрос на уголь со стороны китайских энергетических компаний на неделе с 20.02.2020 был, примерно, на 40 процентов ниже, чем за тот же период в прошлом году. Снизился спрос на сталь, сократилось количество сделок с недвижимостью.

Как КВ влияет на экономику КНР: карантин, прекращение работы общественного транспорта в большом количестве городов. Работники офисов могут работать удаленно, а на заводах работник должны непосредственно работать на производстве. Только треть из 2 911 млн. человек, уехавших на новый год, смогли вернуться на работу.

Компании просят помощи у властей КНР. Председатель Си требует, чтобы местные власти сами принимали решение о смягчении мер по борьбе с вирусом. В конце февраля власти начали заказывать чартерные самолеты, автобусы и поезда, чтобы люди могли бесплатно вернуться на работу.

Людей стимулируют к работе: правительство провинции Хэнань смягчило условия карантина, компании, в частности, Foxconn и Pegatron, предлагают бонусы работникам за возвращение на работу (от 747 до 1420 долларов США).

Российские туристы отказываются от поездок в Италию и Корею, а операторы приостанавливают продажи туров в эти страны.

Таким образом, можно видеть, эпидемия КВ развивается очень быстро, т.е. масштаб ее негативного влияния растет.

02.03.2020 «Ведомости»

Распространение КВ становится главным риском для российской экономики в 2020г.

Главная угроза для российской экономики – это сокращение экспорта нефти в Китай и снижение цен на нее. 28.02.2020 цены на нефть Brent упали ниже 49 долларов за баррель (впервые за 1, 5 года).

Основные риски для российской экономики (в промышленности):

• рост может сократиться на 1 п.п.,
• сектор ж/д и авиаперевозок может потерять от 10 до 30 млн. долларов США,
• неизбежно обвальное сокращение туризма.

Если будет наблюдаться более активное распространение КВ (после 2 квартала 2020г.), то это может привести к тому, что ВВП России может сократиться на 2,1 процента.

Рост зарплат и бюджетных расходов могут поддержать российскую экономику.

03.03.2020 «Ведомости»

Из-за распространения КВ вероятность глобальной рецессии сильно возросла. При негативном сценарии, рост мировой экономики может замедлиться даже до 1,5 процентов.

И это не худший прогноз — если КВ распространиться в Африке, Латинской Америке и Индии, рост может сократиться еще больше. Можно будет говорить о глобальной рецессии. По мнению МВФ, рост мировой экономики может быть меньше 1,5 процентов. Если рост Китая замедлиться на 0,5 — 1 процент, то мировая экономика потеряет около 0,2-0,3 п.п. Мировая экономика начнет восстанавливаться только в 2021г. (по мнению ОЭСР). ОЭСР считает, что все страны должны помочь отдельным секторам экономики (например, туристическому) пережить кризис: могут использоваться дешевые долгосрочные кредиты.

Если все страны G20 одновременно проведут изменения в бюджетной, денежно-кредитной и структурной политике — увеличат расходы на 0,5 процента ВВП, смягчат денежно-кредитную политику и проведут реформы для повышения производительности труда, то это может стимулировать рост их экономик на 0,6 п.п. в первый год реформ, на 1,2 п.п. во второй и на 1п.п. в третий (по расчетам ОЭСР).

По оценкам ОЭСР, ВВП России вырастет не на 1,6 процента, как ожидалось, а на 1,2 процента. Падение цен на нефть приведет к ослаблению курса рубля (поддержка экспортеров), что создаст благоприятные условия для отечественных производителей. Но

ослабление курса рубля будет создавать условия для ускорения инфляции. Это может привести к отказу Банка России от тренда снижения процентной ставки (негативные условия для промышленности).

Сейчас мы понимаем, что данные прогнозы ОЭСР реализуются на практике.

04.03.2020 «Ведомости»

Мировые финансовые и монетарные власти единым фронтом выступили против КВ.

Министры финансов и руководители центральных банков стран G7 готовы использовать все инструменты для устойчивого роста и защиты от его замедления: Австралия и Малайзия уже снизили процентные ставки на 0,25 п.п. до 0,5 и 2,5 процентов соответственно. ФРС снизила ставку сразу на 0,5 п.п.: это было первое с кризиса 2008г. снижение между плановыми заседаниями ФРС.

На прошлой неделе фондовые рынки «рухнули» на 10 процентов: это было самое сильное падение с 2008г. Важно, что отметили специалисты: снижение ставок не наполнит полки магазинов товарами. Целесообразно использовать фискальные меры стимулирования.

Тем не менее, администрация США пока не планирует снижать таможенные пошлины на китайский импорт.

Правительство Италии обсуждает налоговые льготы для компаний, у которых выручка упадет на 25 процентов. Южная Корея планирует потратить на финансовую поддержку компаний и физических лиц до 18 млрд. долларов США. Гонконг готов перечислить каждому взрослому жителю 1284 доллара и снизить подоходный налог для почти 2 млн. работников.

05.03.2020 «Ведомости»

По мнению Ксении Юдаевой, зам. Председателя Банка России, прямое влияние КВ на российской экономику минимальное, но ЦБ готов в случае необходимости, применять различные инструменты для поддержания финансовой и экономической стабильности.

05.03.2020 «Ведомости»

По данным ОЭСР, из выявленных 94 225 случаев заражения, 8 процентов – тяжелые, летальность по данным ВОЗ – 3,4 процента, умерло 3214 человек, дети и подростки почти не болеют, в группе риска – пожилые люди.

ВОЗ объявила вспышку КВ угрозой всемирного значения.

Можно сравнивать текущую эпидемию КВ с уже имевшими место эпидемиями прошлого.

11.03.2020 портал 360 градусов

По состоянию на 11 марта, заражение КВ диагностировали более чем у 119 тысяч жителей планеты. 66 тысяч вылечились, порядка 4300 скончались. Хуже всего ситуация в Китае, Италии, Иране, Южной Корее, Испании, Франции и Германии.

ОРВИ

На фоне новостей о новой болезни ежегодный сезон гриппа и ОРВИ кажется чем-то привычным и нестрашным. Однако, только в США осенью и зимой 2019–2020 года гриппом переболели 26 миллионов жителей страны. 14 тысяч скончались, еще 250 тысяч были госпитализированы с различными осложнениями.

Атипичная пневмония

От атипичной пневмонии с момента ее появления по 2020 год умерли 813 человек из 8,4 тысячи зараженных в 37 странах мира. Этот вид пневмонии вызывал тоже коронавирус, но штамм SARS-CoV.

Во время первой вспышки в 2003 году около 9% пациентов умерли. Смертность была выше у пациентов старше 50 лет и достигала 50%.

MERS

Ближневосточный респираторный синдром (атипичная пневмония) тоже вызывался коронавирусом, но штаммом MERS-CoV. Впервые он появился в 2012 году в Саудовской Аравии. Более чем из 50 зарегистрированных к июню 2013 года случаев примерно половина имела летальный исход. Уже в 2015-м MERS зарегистрировали в 23 странах — ОАЭ, Йемене, Таиланде, Франции, Германии, Италии, Греции, Тунисе, Египте, Южной Корее и других. К 1 июня того года подтвердили 1154 случая заболевания, из которых 431 с летальным исходом. Смертность составила 37,3%.

Свиной грипп

Эпидемия свиного гриппа H1N1 в 2009 году унесла жизни 2,6 тысячи жителей 150 стран. Число заболевших приблизилось к 256 тысячам. Издание Business Insider приводит более устрашающие цифры в 284,5 тысячи погибших из 214 государств мира. В 2019 году ВОЗ заявил, что уровень смертности среди людей, заболевшим свиным гриппом, составил 0,02%.

Птичий грипп

Птичий грипп H5N1, который часто называют «классической чумой птиц», распространился на 649 человек с 2003 года по декабрь 2013-го. Умерли 384 пациента. По информации ВОЗ, с начала 2013 года зарегистрировали 1564 случая инфицирования вирусом «птичьего гриппа».

Эбола

В 2014–2015 годах крупнейшая вспышка лихорадки Эболы унесла жизни 11 тысяч жителей Испании, Великобритании, США, Испании и ряда африканских стран (из 28 640 заболевших). Смертность — 38,4%. В 2018–2019 годах она стала причиной смерти еще 2,2 тысячи человек.

Можно сделать вывод о том, что КВ, пока, не так страшен, но надо считать темпы прироста вновь заболевших в новых странах, включая африканские и азиатские, а также в Италии, других странах ЕС, России…

09.03.2020 Газета Ру

Майский фьючерс нефти марки Brent упал до 31,68 доллара за баррель. До 30 процентов ускорилось падение мировых цен на нефть марки Brent. По состоянию на 7:20 по московскому времени майский фьючерс марки Brent падает до 31,68 доллара за баррель. Апрельский фьючерс марки WTI опускается до 27,67 доллара за баррель.

По данным агентства Bloomberg, нынешнее падение фьючерсов нефти стало сильнейшим с 1991 года, когда завершилась война в Персидском заливе. Нефтяные котировки обрушились на фоне новостей о том, что 6 марта участники ОПЕК+ не продлили договоренности по сокращению добычи нефти, напоминает РИА Новости. Саудовская Аравия предлагала дополнительно сократить добычу, а Россия – сохранить существующие условия. В итоге с 1 апреля ни у кого не будет обязательств ограничивать добычу. По информации Bloomberg, в апреле в ответ на отсутствие договоренности Саудовская Аравия планирует увеличить добычу нефти до 10 миллионов баррелей в сутки. Банк Goldman Sachs прогнозирует: стоимость топлива на нефтяном рынке на фоне паники может упасть до 20 долларов за баррель.

Im:Можно сделать вывод о том, что начинает реализовываться негативный сценарий мирового экономического спада.

09.03.2020 Российская газета

До июня КВ будет распространяться по всему миру, а затем эпидемия может пойти на спад — такой прогноз, как сообщает ТАСС со ссылкой на китайскую газету «Жэньминь жибао», сделал глава специальной комиссии по борьбе с эпидемией государственного комитета по делам здравоохранения КНР Чжун Наньшань. По его мнению, эпидемия по всему миру продолжит распространяться, по меньшей мере, до июня.

По информации Роспотребнадзора, число заболевших в мире на сегодняшний день составляет 109 974 человек (прирост за сутки — 3961 случаев; 3,7 %). Вирус зафиксирован в 98 странах мира. За последние сутки первые случаи зарегистрированы в Албании (два завозных случая из Италии), Бангладеше (три завозных случая из Италии).

В России 8 марта зафиксировано три новых случая КВ инфекции. Все заболевшие — россияне, вернувшиеся из Италии: один заболевший проживает в Калининградской области, один — в Белгородской области, еще один — в Московской области. Всего в России уже 17 случаев коронавирусной инфекции, из них два — у граждан КНР, 14 — у граждан России, вернувшихся из Италии, один — у гражданина Италии.

09.03.2020 Российская газета

МЭА ожидает нормализации спроса на нефть во втором полугодии 2020 года

Специалисты международного энергетического агентства (МЭА) ожидают возвращение спроса на нефть близко к «нормальному» во второй половине 2020 года. Об этом сообщают РИА Новости. При этом в агентстве считают, что из-за расширения эпидемии КВ в мире в первом квартале 2020 года падение спроса на нефть в мире составило до 2,5 млн баррелей в сутки.

В прогнозе говорится, что по итогам 2020 года спрос на нефть снизится в базовом сценарии на 90 тысяч баррелей в сутки, а в пессимистичном — на 730 тысяч баррелей в сутки. Падение спроса на нефть произойдет впервые с 2009 года.

В оптимистичном сценарии, в котором эпидемию КВ удастся остановить и локализировать до конца первого квартала этого года, агентство ожидает, что в 2020 году возможен рост спроса на нефть на 480 тысяч баррелей в сутки.

И в таких условиях Россия принимает решение не участвовать в новой сделке по ограничению поставок нефти в рамках ОПЕК+!

09.03.2020 ИА «Анна Ньюс Инфо»

На сегодняшних торгах курс доллара США к российскому рублю составил 74, 26 рубля, курс евро — 85, 11 рубля. Отмечается, что обвал национальной валюты стал следствием провала переговоров стран ОПЕК три дня назад, на которых министры стран-участниц организации не смогли договориться о снижении объёмов добычи нефти. В результате отсутствия согласия в ОПЕК, с 1 апреля все обязательства членов организации об ограничениях добычи топлива будут отменены, а Саудовская Аравия цен на мировом рынке — ещё больше нарастила объём добычи для того чтобы оказать давление на Москву. Стоимость нефти марки Brent в итоге сразу снизилась на 31%, WTI — на 27%. Российский рубль также отреагировал резким падением на фоне снижения стоимости нефти.

В Министерстве финансов России тем временем заявили, что экономика страны готова к ценам на нефть в районе 25 долларов. В ведомстве отметили, что ликвидных средств Фонда национального благосостояния хватит, чтобы покрывать потери бюджета от падения цен на нефть до 25-30 долларов в течение 6-10 лет.

Таким образом, Россия не захотела продавать нефть по более высоким ценам (падение налоговых доходов федерального бюджета), но резервов пока хватает.

А что делать дальше? А разве нельзя было потратить имеющиеся государственные резервы на расширение переработки нефти, развитие нефтехимии и увеличение объемов продаж соответствующей конечной продукции? С более высоким уровнем добавленной стоимости?

Нефтяная война

Сейчас в СМИ много материалов о том, что отказ России от участия в новой сделке ОПЕК+ связан с желанием потеснить на мировом рынке конкурента – США со сланцевой нефтью. Приводятся количественные данные по себестоимости нефти российских компаний и американских производителей: у российских ниже, поэтому делается вывод о том, что цена около 25-30 долларов США за баррель для России приемлема, а для американской сланцевой нефти – смертельна.

Но не учитывается то, что правительство США, с учетом значения сектора сланцевой нефти для национальной экономики (США уже заняли более 13 процентов мирового рынка нефти), политической ситуации (скоро выборы президента) обязательно окажет финансовую помощь американским нефтяникам – например, начнет закупать у них нефть в государственные резервы. И не надо забывать о финансовой мощи США и долларе как мировой резервной валюте!

В результате, используя сложившийся демпинг на нефтяном рынке, Россия не получит большой объем налоговых доходов, российские нефтяные компании снизят прибыль и тоже заплатят меньше налогов в федеральный бюджет. А валютные резервы уже будут потрачены!

Поэтому желательно поскорее вернуться к переговорам в рамках ОПЕК+, а текущую сложившуюся ситуацию на рынке нефти использовать для торговли за меньший объем сокращения поставок нефти для России.

Девальвация рубля, курс юаня

декабрь 2019 РБК

Общеизвестно, что для российского бюджета «слабый» рубль выгоден: растут рублевые доходы бюджета от продажи энергоресурсов. Но, одновременно, растет инфляция. Мы уже это наблюдали в 2014-2015г.г. Ранее эксперты говорили о том, что в 2020г. рубль, вероятнее всего, немного обесценится к американской валюте. Но падение не будет катастрофичным — до 70 рублей за доллар курс вырасти не должен. Однако эксперты при этом оговаривались, что такой прогноз справедлив только при ценах на нефть 50-55 долларов США или выше. Проблема в бюджетном правиле, которое использует Правительство России: от каждого проданного барреля казна получает около 42 долларов США. Доходы бюджета от продажи нефти выше цены «отсечения» поступают в резервы. Пока нефть торгуется стабильно выше указанной цены, бюджет России сбалансирован и пополняются резервы. Аналитики Sberbank CIB предупреждают, что курс рубля к доллару будет более болезненно реагировать на динамику цены барреля, если стоимость нефти хотя бы приблизится к тем 42 долларам, которые поступают в бюджет (что мы уже и наблюдаем). При падении стоимости барреля до 40 долларов, курс американской валюты в России, по расчётам экономистов, превысит 70 рублей (09.03.2020 мы это увидели). Если нефть упадёт до 30 долларов за баррель, и такая цена продержится достаточно долго, экономисты не исключают девальвации до 100 рублей за доллар.

На 10.03.2020 курс составил 72 руб. за доллар США. Банк России перестал покупать валюту, осуществляет валютные интервенции. Что будет дальше?

Можно предположить, что если ограничения на поставки нефти в рамках ОПЕК+ не будут восстановлены, то Банк России будет вынужден продавать и дальше валюту на торгах (сокращение резервов). Одновременно будет возникать угроза роста инфляции и, как следствие, рост ключевой ставки (повышение стоимости кредитов для реального сектора экономики). Но текущая негативная ситуация для мировой и российской экономики будет сравнительно непродолжительной: эпидемия КВ пойдет на спад, спрос на нефть восстановиться (после 2021г., возможно). Поэтому стратегически желательно минимизировать потери российской экономики, сохранить имеющиеся резервы.

Юань наравне с долларом и евро занял прочную позицию на мировом валютном рынке. На территории страны – огромное количество транснациональных корпораций, что еще раз подчеркивает значимость «Поднебесной» в мировой экономике. Валютный курс юаня зависит от следующих факторов:

• от объемов экспортируемых товаров. Центробанк ведет политику ослабления нацвалюты в целях повышения конкурентоспособности продукции на мировом рынке (в частности, в ЕС и Японии);
• от политики ФРС США. Валюта Китая находится в прямой зависимости от американского доллара (процесс «взаимной девальвации» национальных валют). Повышение ставки процента, что пытается добиться Правительство США, крайне невыгодно для экономики КНР.

С 01.10.2016 г. юань был официально признан шестой резервной валютой МВФ и добавлен в корзину SDR. Китайская валюта сегодня стоит в одном ряду с долларом, евро, японской иеной, британским фунтом стерлингов. Юань заслуженно приобрел статус международной обменной валюты: многие страны с развивающейся экономикой активно переводят свои долларовые резервы в валюту КНР. Так, специалисты Народного банка Китая в одной из официальных публикаций Economic Information Daily провели опрос с привлечением валютных управляющих резервов ЦБ разных стран (всего было задействовано 79 банков с долей валютных резервов в 5,5 трлн. долларов, т.е. 54% от мирового уровня). Респонденты высказали предположение о том, что уже к 2020 г. доля юаня в международных валютных резервах может составить 6,9%.

Что касается отношений между РФ и КНР, то Банк России еще в конце 2018 года конвертировал часть валютных резервов из долларов США в китайскую валюту: доля USD сократилась на 24,4%, а доля CNY, напротив, увеличилась с 5 до 14,7%. Россия аккумулировала у себя 35% мировых резервов Китая, что открывает данной валюте огромные перспективы как на российском рынке, так и на международной арене. В КНР действуют определенные ограничения по обмену национальной китайской валюты на доллары, евро, рубли и т.д. Вывести из «Поднебесной» денежные средства в заграничные юрисдикции не так просто. В Китае установлен лимит для транспортировки валюты в размере 50 тыс. юаней в год (что при текущем курсе доллара к рублю составляет 3,2 млн. руб.). Что касается юр. лиц, то последние вправе производить обмен национальной валюты только в целях ведения бизнеса и исключительно с одобрения органов власти. Указанные факторы мешают либерализации Китая. Как только торговая напряженность между КНР и США пойдет на спад, доверие к CNY со стороны иностранных инвесторов повысится, и на рынок «Поднебесной» потечет иностранный капитал.

Для КНР, по мнению экспертов, ослабление национальной валюты – единственный шанс стимулирования роста ВВП в перспективе 2020-2021 гг.: в 2016 году данный показатель снизился на 0,04 процентных пункта. Несмотря на временный спад, в 2017-2019 гг. был отмечен рост ВВП (на уровне 7-12%). Чтобы не допустить дальнейшего замедления экономики КНР в 2020-2025 гг., процесс повышения курса юаня будет идти весьма плавно, без существенных валютных скачков.

Аналитики Goldman Sachs повысили свои первоначальные прогнозы на 2020 г. до 6,7 юаней за доллар. По словам валютного стратега Мансура Мохиуддина из NatWest Markets, американские власти продолжат применять санкции и ограничения для КНР в виде импортных пошлин до 25% на товары из Китая в объеме 200 млрд. долларов. В результате укреплению китайской валюты будут препятствовать следующие основные факторы: замедление темпов роста китайской экономики; ослабление торгового баланса страны из-за санкций со стороны США. При этом большинство финансовых аналитиков сходятся во мнении, что в 2020 г. процесс укрепления юаня продолжится.

декабрь 2019 Рамблер

В декабре 2019г. по данным Рамблер, после волатильности 2019г. года в 2020 году китайский юань должен стабилизироваться. В отличие от других основных валют, таких как доллар США или японская иена, юань управляется Пекином при помощи жесткого контроля движения капиталов, интервенций со стороны государственных банков и других инструментов. Юань торгуется отдельно на континентальном и офшорном рынках, причем первый из них контролируется более жестко. На континентальном рынке власти позволяют юаню отклоняться от срединного курса вверх или вниз не более чем на 2 процентных пункта.

Юань, как и другие валюты развивающихся рынков, может укрепляться на ослаблении доллара США, пока ФРС не меняет низкую ключевую процентную ставку. Пекин стремится активно привлекать иностранные инвестиции в финансовый сектор, в то время как экономика Китая переориентируется с экспорта на основанный на потреблении рост, что сокращает некогда огромное положительное сальдо текущего счета платежного баланса. Главный валютный стратег-аналитик Nomura Крэйг Чань сказал, что улучшение торговых отношений и включение китайских активов в мировые индексы будет способствовать спросу на юань. Кроме того, по его словам, экспортеры и другие компании могут частично продавать свои запасы иностранной валюты, что также поддержит юань. Стоимость юаня имеет огромное значение для других развивающихся рынков, для которых Китай одновременно является и потребителем, и конкурентом. Главный аналитик CLSA Эдриан Моуат сказал, что снижение юаня ослабит способность Китая импортировать товары из соседних стран. С другой стороны, стабилизация юаня выгодна экспортерам соседних стран на фоне роста региональной торговли. Это также окажет поддержку туризму, сделав азиатские страны более привлекательными для китайских туристов. Несомненно, картина будет зависеть от прогресса торговых переговоров с США. Если переговоры прервутся, Китай может позволить юаню резко снизиться, а если отношения потеплеют, он может стимулировать его укрепление.

Таким образом, анализируя текущую динамику юаня к основным свободно конвертируемым валютам, следует учитывать стоящую перед КНР задачу сохранения темпов роста в 2020г., необходимость компенсации потерь доходов государства и частных компаний от эпидемии КВ.

И надо учитывать, что, в отличие от российского рубля, юань, де-факто, является свободно конвертируемой валютой.