Далио предупредил о схлопывании пузыря ИИ из-за долгов

Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио выступил на конференции Forbes Global CEO в Сингапуре с предупреждением, от которого у инвесторов в технологические акции может похолодеть внутри. По его оценке, рынок искусственного интеллекта представляет собой «классический пузырь», который уже вплотную подошел к критической точке.

Долг как детонатор

Главный аргумент Далио строится на простой арифметике. Технологические гиганты вкладывают в инфраструктуру ИИ сотни миллиардов долларов, и все большая часть этих средств привлекается через заемное финансирование. Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta и Oracle только за первое полугодие 2026 года выпустили инвестиционных облигаций примерно на 200 миллиардов долларов — почти вдвое больше, чем за весь прошлый год.

Параллельно доходность облигаций по всему миру взлетела до максимумов за десятилетия. Американские десятилетние трежерис достигли самой высокой отметки с 2002 года. Для компаний, финансирующих капиталоемкие проекты в области ИИ, это означает одно: обслуживание долга дорожает, а экономическая отдача от инвестиций остается неопределенной.

«Огромный объем долга привлекается для финансирования ИИ. Поскольку ставки продолжают расти, это и есть та точка, в которой пузырь начинает лопаться», — пояснил Далио.

Парадокс бумажного богатства

Основатель Bridgewater затронул тему, которую многие инвесторы предпочитают игнорировать: разницу между номинальным состоянием и реальными деньгами. Миллиард долларов в акциях существует лишь на бумаге, пока владелец не попытается его потратить.

«Все говорят: «У меня миллиард долларов», но попробуйте их потратить. Чтобы потратить эти деньги, вам нужно продать активы, чтобы получить наличные — и именно тогда пузырь обычно лопается», — заявил миллиардер.

Далио видит в этом механизм, способный спровоцировать обвал без всяких внешних шоков. Налоги на богатство, требования конвертировать нереализованную прибыль в деньги или просто желание крупных держателей зафиксировать прибыль — любой из этих факторов может запустить цепную реакцию продаж.

Рынок не слышит предупреждений

Пока Далио произносит свои прогнозы, фондовый рынок демонстрирует прямо противоположную динамику. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 на этой неделе обновили исторические максимумы. Оптимизм вокруг прибылей технологических компаний перевешивает опасения по поводу долговой нагрузки и стоимости финансирования.

Однако концентрация рынка вызывает отдельную тревогу. Рост обеспечивается узкой группой компаний, связанных с ИИ, — теми самыми гигантами, которые наращивают долг для строительства дата-центров. Стратеги Bank of America ранее также указывали на признаки формирования пузыря в технологическом секторе.

Не первый звонок

Далио предупреждает об угрозе не впервые. Еще в июне он говорил о признаках пузыря на рынке ИИ, отмечая, что «все великие технологические изменения порождают пузыри». Его нынешнее выступление примечательно не столько новизной тезиса, сколько конкретикой: инвестор называет приближение момента, когда долговая нагрузка и рост ставок могут запустить необратимый процесс.

Показательно, что Далио не ставит под сомнение саму технологию. Его аргумент тоньше: ИИ может оказаться трансформационным, как железные дороги или интернет, но это не гарантирует выживания капиталовой структуры, построенной для его финансирования. Технология способна изменить мир — и при этом разорить тех, кто вложился в нее на пике.

Что дальше

Прогнозы Далио не сбываются с точностью до дня, но их игнорирование редко проходит бесследно. Вопрос сейчас не в том, лопнет ли пузырь ИИ, а в том, когда именно давление долгов и ставок превратит продажу активов из выбора в необходимость. По оценке инвестора, этот момент ближе, чем кажется.