РЖД выпустит «вечные» облигации, которые никогда не будут погашены. Выкупать их придется государственным банкам

Уже не первый год в ОАО РЖД говорят о проблемах в финансировании инвестиционной программы. В последние 2 года РЖД вместе с правительством и Центробанком работали над механизмом бессрочных облигаций. Теперь же стало известно, что выпуск вечных облигаций компании на 370 миллиардов рублей одобрил президент Владимир Путин – ими будет профинансирован дефицит средств на инвестиционную программу 2020 года (которую пока оценивают в 620 миллиардов рублей, но сумма под вопросом).

Президент поручил правительству вместе с Центробанком подготовить нормативную базу для выпуска бессрочных облигаций – правда, соответствующие поправки в законодательство внесли еще в 2018 году.

Вечные, или бессрочные облигации – это долговые ценные бумаги, по которым в принципе не предполагается погашение. Инвесторы получают доход за счет регулярных выплат по купонам, но в данном случае есть одна особенность: если эмитент (то есть, РЖД) получит убыток по итогам года, выплата купона отменяется. То есть это как привилегированные акции, дивиденды по которым тоже не выплачиваются, если компания работает в убыток.

Поэтому такие инструменты будут весьма рискованны для инвесторов. Эксперты считают, что покупать такие облигации есть смысл, только если доходность будет сопоставима с доходностью по популярным привилегированным акциям – вроде «Сургутнефтегаза» или «Татнефти», которые готовы платить держателям по 8-12% годовых.

Если же РЖД предложит доходность по купонам в 6% годовых (то есть, на уровне доходности по ОФЗ), такие бумаги с учетом рисков будут мало кому интересны. При этом изначальная идея выпуска таких облигаций состояла в том, что выкупать их будут государственные банки. Но эксперты считают, что если вечные облигации РЖД по итогу окажутся не очень привлекательными, банки найдут способ уклониться от их покупки.