Инвесторам пообещали более справедливое распределение акций при IPO. Что изменит «умная» аллокация от Мосбиржи

В последние полгода в России компании стали чаще проводить первичное размещение акций (IPO). Первым успешным размещением стал выход на биржу ГК Astra, затем были IPO Южуралзолота, Совкомбанка, «Евротранса» и других компаний. Но всех эмитентов объединяет одно – непрозрачные условия распределения акций между инвесторами, оставившими заявки на их покупку.

Условия аллокации (процент удовлетворения заявки) на данный момент полностью определяются организатором – компанией, которая обеспечивает выход на биржу. При этом частные инвесторы (то есть, розничные клиенты брокеров) могут получать меньше акций, чем институциональные. Например, такое может быть, если компания заинтересована в продаже своих акций крупным игрокам.

В последних успешных IPO аллокация была гораздо ниже 10%, а в последнем крупном размещении бумаг «Диасофта» она составила 2,7% для розничных инвесторов (то есть, им продали только 2,7% от запрошенного числа акций). Это несколько подрывает доверие к финансовому рынку – ведь клиенты брокеров получают гораздо меньше, чем планируют.

Решить проблему планирует Московская биржа. Там разрабатывается сервис «Смарт-Аллокатор» – система, которая будет определять возможные сценарии аллокации при размещении акций.

Сценариев в нее заложат много – к примеру, это может быть равное удовлетворение заявок (то есть, в единой пропорции), разный процент для разных групп инвесторов, минимальный объем по каждой заявке и другие варианты. Все сценарии были разработаны на основе прошедших IPO и после консультаций с участниками рынка. В перспективе организаторы размещений смогут сами устанавливать параметры аллокации.

Внедрят «Смарт-Аллокатор» в третьем квартале 2024 года, он будет работать на базе инфраструктуры Московской биржи.

До запуска на рынке могут принять временные меры. Например – заранее раскрывать общие правила аллокации и цифры по спросу со стороны институциональных инвесторов. Также могут ограничить максимальное число заявок от одного инвестора (причем сразу на всех площадках), а еще – сократить сроки сбора заявок при переподписке и гарантировать минимальный транш для розничных клиентов.