Доллар выше 91 рубля. Почему падает рубль в начале февраля 2024-го и что будет с курсом дальше

В начале февраля 2024 года доллар вырос с отметок около 88 рублей до уровня выше 91 рубля. Это не рекордный рост, примерно на таком же уровне курс был в отдельные моменты в январе этого года. Однако ситуация интересна тем, что выраженных факторов, которые бы влияли на ослабление рубля, сейчас нет – но уже скоро они появятся.

По данным экспертов, продажи инвалюты упали из-за завершения очередного налогового периода 2 февраля, плюс несколько подешевела нефть (баррель торгуется ниже 80 долларов). Не помогло даже увеличение продаж валюты Центробанком – он с начала месяца продает ее на сумму в 16 миллиардов рублей ежедневно. Но продажи не помогли, потому что ЦБ продает юани, тогда как механизм кросс-курсов реагирует на эти продажи с задержкой.

Эксперты отмечают, что курс около 90 рублей за доллар полностью соответствует текущей конъюнктуре сырьевого рынка. Цены на сырье в этом квартале оказались чуть ниже, чем в конце 2023 года – поэтому и ослабление валюты выглядит логично.

Однако есть еще один фактор в пользу дальнейшего ослабления рубля – это корректировка операций по бюджетному правилу. Оно предполагает, что в случае снижения нефтегазовых доходов Минфин продает валюту (что и было в декабре 2023 года). В феврале же произойдет обратная ситуация – по оценкам аналитиков, Минфин сократит продажу валюты примерно вдвое.

Объем продажи валюты может сократиться с 17,5 до 8-9 миллиардов рублей в день. Минфин может оценить вместо чистых продаж валюты ее чистые покупки, которые могут достигать 90 миллиардов рублей в месяц.

Впрочем, если Минфин будет продавать меньше валюты, будет больше ее «налоговых» продаж от экспортеров за счет роста цен на сырье (которым нужно платить налоги, а также выполнять требования об обязательной продаже валютной выручки). Однако между снижением продаж от Минфина и их ростом от экспортеров может пройти определенный период времени – около месяца.

Другими словами, в течение февраля 2024 года курс рубля может упасть еще сильнее – просто потому, что на рынке будет временный перекос в сторону покупки валюты. Но фундаментальных факторов для существенного ослабления рубля в долгосрочной перспективе (за пределами уровня в 91-92 рубля) эксперты по-прежнему не видят.