ЦБ снизил ставку с 17% до 14% годовых. Почему так и какими будут последствия

Решение Центробанка

Сегодня на очередном заседании Совета директоров по вопросам денежно-кредитной политики Банка России было принято решение снизить ключевую ставку с 17% до 14% годовых. Это стало уже вторым снижением в апреле – ранее в этом месяце Центробанк снижал ставку с 20% до 17% годовых во внеплановом порядке.

По факту снижения регулятор дал такие пояснения:

• инфляция постепенно замедляется – после пиковых значений первой половины марта темпы роста потребительских цен снизились. В апреле снизились и инфляционные ожидания населения и бизнеса, а дальше все будет зависеть от возможности возобновить импорт (и от успехов импортозамещения);
• годовая инфляция на 22 апреля составила 17,6% после 16,7% месяцем ранее. В базовом сценарии она будет расти до 18-23% по итогам года, а в 2023-м составит всего 5-7% с последующим снижением на 4% в 2024 году
• денежно-кредитные условия смягчаются – доходность по ОФЗ и ставки по депозитам снизились, но банки по-прежнему закладывают большие риски в процентные ставки по кредитам. Это снижает доступность кредитов и кредитную активность, поэтому снижение ставки было вызвано и необходимостью поддержать кредитование
• ВВП в 2022 году снизится на 8-10%, в 2023-м уже начнется рост за счет структурной перестройки экономики;
• в сторону роста инфляции играют санкции и снижение потенциала российской экономики, а снижают инфляцию дорогие кредиты. А еще на рост цен будет влиять динамика курса рубля.

Дальнейшие решения по ключевой ставке Центробанк будет принимать с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции, глубины кризиса и возможных рисков. Если все пойдет по плану базового сценария, ЦБ будет и дальше снижать ставку в 2022 году. Следующее заседание состоится 10 июня, но не исключено и внеплановое решение (как это было в начале апреля).

Как это решение объясняют эксперты

Большинство аналитиков предполагали, что Центробанк ограничится снижением ключевой ставки на 2 пункта до 15% годовых, но итоговое решение было даже более радикальным.

По словам главного экономиста Альфа-Банка Натальи Орловой, регулятор намерен удерживать баланс между желанием поддержать реальный сектор и продолжать сдерживать давление инфляции:

Соответственно, нынешнее снижение ключевой ставки аналитики считают не последним, но предупреждают: дальше темп снижения ставки будет замедляться. Например, экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов обратил внимание на то, что в пресс-релизе от ЦБ не говорится о снижении ключевой ставки на ближайших заседаниях.

По его словам, ситуация с инфляцией до сих пор не определена – из-за этого ЦБ не решается на активное снижение ставки. Сейчас бизнес постепенно адаптируется к новым реалиям экономики, вскоре могут начать заканчиваться запасы импортных позиций, поэтому ставка в 13-14% годовых может просуществовать до конца 2022 года.

А главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев делает прогноз, что на последующих заседаниях регулятор будет выбирать между сохранением ставки и ее снижением не более чем на 0,5%. И к концу года такими темпами ставка дойдет до 11-12% годовых.

Как это повлияет на экономику и россиян

Слишком резкое повышение ключевой ставки – то, за что в некоторых СМИ было принято критиковать ведомство Эльвиры Набиуллиной. Но такая политика легко объяснима: ЦБ выбирал между неконтролируемым ростом инфляции и сдерживанием кредитования и деловой активности (выбрав второе). Рост ставки замедляет кредитование, что охлаждает экономику и сдерживает рост цен. И когда в экономике наметились четкие дезинфляционные факторы, ЦБ принял решение снизить ставку.

Уже в достаточно скорой перспективе это повлияет на несколько моментов:

• снижение ставок по кредитам. Например, ВТБ уже объявил, что снижает базовую ставку по ипотеке ниже 14% годовых, а «Открытие» запускает кредит наличными по ставке от 9,9% годовых. Вскоре, как стоит ожидать, ставки будут снижать и другие банки;
• снижение доходности по вкладам и накопительным счетам. Сейчас еще можно найти доходность на уровне 16-18% годовых, но уже скоро ее не будет – как правило, даже по вкладам с максимальной доходностью ставка лишь едва превышает ключевую;
• ослабление курса рубля. Так как снижение ставки делает чуть более выгодными спекулятивные операции, это может негативно сказаться на рубле. Но стоит учитывать, что его курс сейчас нельзя назвать свободным, а с учетом профицита торгового баланса более вероятна обратная ситуация.

В целом же продолжение снижения ключевой ставки будет означать дальнейший возврат экономики к условиям до 24 февраля 2022 года. Правда, полного возврата ждать точно не стоит.