Что такое хеджирование рисков, когда и как оно используется
Что такое хеджирование рисков, когда и как оно используется

Инвесторы и трейдеры могут снизить риски за счет хеджирования. Это своего рода страховка от обвала цены актива, при этом страховые компании здесь не участвуют. Чтобы хеджировать риски, нужно на бирже оформить один из контрактов – опцион, фьючерс или другой. Также доступны и внебиржевые договоры, тогда инструменты для хеджа – форварды и свопы. Объясняем, что такое хеджирование, как оно работает и какие стратегии доступны инвестору.

Что такое хеджирование

Хеджирование – это методика, защищающая от падения цены актива. Если говорить простыми словами, то под этим термином понимают страхованием рисков инвестора, хотя страхование здесь – понятие условное, так как никаких страховщиков на фондовом рынке нет.

Хеджировать (от англ. hedge – защита, ограда) можно любые активы, цены на которые подвержены колебаниям: валюту, ценные бумаги, металлы, зерно или энергоносители.

Работает хеджирование по такому принципу:

  1. Инвестор приобретает активы (акции, валюту, нефть) на долгосрочную перспективу.
  2. Затем он обращается к посреднику и приобретает «страховку» на случай, если активы упадут в стоимости.
  3. Хеджирование платное – он уплачивает определенную сумму за использование инструмента;
  4. Если цена на активы падает, то инвестор получает за них деньги по полной цене и не теряет в доходах. Если цена не падает, то инвестор теряет только на издержках за оплату «страховки».

Хеджирование рисков простыми словами – страховка или защита, с помощью которой можно обезопасить себя от рыночных рисков. Стоимость услуги напрямую зависит от стоимости актива и доступна к оформлению в любой момент, после покупки инвестиционных активов.

Один из примеров расчета стоимости хеджирования:

расчет стоимости хеджирования

Источник: Финам

Обратите внимание! Если инвестор придерживается правила «купи и держи», то пользоваться хеджированием не обязательно. Согласно статистике, рынки чаще растут, чем падают. За каждым спадом идет восстановление и рост. Последний бизнес-цикл продлился с 2008 по 2020 год. За этот период индекс S&P 500 показал более 300% роста. Основатель компании Fundstrat Том Ли прогнозирует, что рост продлится минимум до 2029 года.

прогноз роста индекса S&P 500

Источник: РБК

Участники хеджирования

Хеджер – это инвестор, который получает гарантию, что цена его активов не уменьшится. Для этого он совершает сделку, чтобы компенсировать свои возможные потери по ранее открытой позиции.

Среди других участников рынка выделим:

  • Хедж-фонд. Это профессионалы, управляющие чужим капиталом. Они применяют различные стратегии, направленные на снижение рыночных рисков. Чтобы отдать свой капитал на управление в хедж-фонд, он должен быть достаточно крупным (от 5 000 000$ и более).
  • Импортеры и экспортеры. Эти участники используют инструменты хеджирования для страхования рисков, которые могут возникнуть в результате нарушения поставок или изменения валюты.
  • Трейдеры. Игроки на финансовом рынке снижают риск волатильности в трейдинге тоже за счет инструментов хеджирования.
  • Крупные и мелкие инвесторы. В зависимости от масштаба деятельности, они используют хеджирование для защиты от рисков на разных уровнях.

На более прикладном уровне инструменты хеджирования могут быть такими:

  • Страхование короткой сделки (игра на понижение на случай, если повысится курс актива. Для этого открывается длинная позиция на тот же инструмент, это позволяет застраховаться от волатильности.
  • Защита длинной позиции от падения актива. В этом случае открывается уже короткая сделка на эту же бумагу. Если изменится курс, то инвестор ничего не теряет.
  • Использование финансовых инструментов для защиты от изменения курса валюты. Этот способ позволяет защитить себя от колебания курса валюты.
  • Сокращение операционных рисков, которые характерны для делового цикла. К примеру, на случай если будут нарушены сроки поставки, применяют и обычное страхование.
  • Устранение неопределенности. Подходит в том случае, если нет четкого плана и информации, что будет с рынком в ближайшее время. В этом случае инвесторы прибегают к защите от возможного изменения стоимости активов.

Основные принципы методики

Чтобы управлять рисками, в рамках стратегий хеджирования заключается договор не относительно самой сделки, а обязательств. Он называется – дериватив (производный финансовый инструмент, производный – потому что создается «сверху» акций и облигаций).

Инструменты хеджирования работают на определенных принципах:

  1. Его цель – не реализовать актив, а хеджировать риски (например, опцион на покупку валюты в будущем касается не валюты, а именно курсов).
  2. Отличается от обычного договора тем, что является формальностью – в конце его срока стороны подсчитывают финансовый результат и проводят взаимозачет.
  3. Может быть реализован сам по себе, безотносительно к активу – на рынке продаются фьючерсные контракты на поставку нефти, тогда как самой поставки может и не быть.
  4. Цена не всегда равна стоимости актива, хотя и привязывается к ней – те же опционы продаются именно как страховка, а не как сама валюта.
  5. Продавец и покупатель деривативов могут быть не владельцами самого актива.
  6. Доступно оформление дериватива не только на базовый актив.
  7. Расчеты всегда осуществляются в будущем времени – нет смысла хеджировать риски, которые уже реализовались.

Отличия от других способов минимизации потерь

Не нужно класть яйца в одну корзину, этот принцип знают многие с детства. Диверсификация, страхование и хеджирование – инструменты, которые спасли не один актив. Несмотря на их сходство, между ними есть разница.

От диверсификации

Диверсификация – приобретение разных активов с целью снизить риск, присущий каждому из них. Говоря проще, создается портфель, в котором присутствуют одновременно акции, облигации, золото, недвижимость и другие активы. Это позволяет минимизировать риски, возникающие от колебаний в экономике.

отличия хеджирования от диверсификации

Основные отличия хеджирования от диверсификации:

  • Диверсификация помогает расширить портфель, а хеджирование – застраховать портфель через актив, который торгуется на другом рынке.
  • При диверсификации защитные активы могут вырасти наравне с рискованными активами. При хеджировании такого никогда не произойдет.
  • В условиях кризиса использовать диверсификацию бесполезно, в таком случае выручит только хеджирование. Все дело в том, что в панике инвесторы начинают быстро продавать все активы, и все они падают в цене.
  • Как правило, диверсификация применяется сразу ко всему портфелю. А вот хеджирование можно применить к выбранному инструменту. Причем можно оформить защитный договор как для всего пакета, так и для каждого актива отдельно.

Обратите внимание! Диверсификация часто используется при долгосрочном инвестировании. Однако не исключено использование сразу двух инструментов защиты. В таком случае инвестор страхует портфель и активы, которые в него входят.

От страхования

Страховка – это оформление договора со страховой компанией, который помогает избежать убытков в будущем. Плата за услугу – страховая премия, которая вносится при оформлении договора. В отличие от страхования, хеджирование не только несет расходы, но и помогает сохранить прибыль.

К примеру, через 6 месяцев инвестор запланировал путешествие, тогда же нужно будет оплатить билеты.

Доступны следующие варианты:

  1. Хеджирование: забронировать билет на нужную дату, с правом выкупа через 6 месяцев. При этом покупка билета будет гарантирована по цене, которая действовала на дату бронирования (к примеру, 40 000 рублей).
  2. Страхование. Оформить страховку и заплатить 500 рублей за то, чтобы спустя 6 месяцев гарантированно купить билет по цене не дороже 40 000 рублей.

Результат в разных сценариях будет таким:

отличия хеджирования от страхования

Соответственно, в разных сценариях будет выгодно то страхование, то хеджирование. В этом примере, если цена на билет вырастет, то выгоднее хеджирование, а если упадет – то страхование. Реальный рынок гораздо сложнее, и факторов на нем значительно больше.

Виды хеджирования

Выделяют несколько основных видов хеджирования:

  1. По отношению ко времени заключения базовой сделки:
    • Классическое – хеджируется срочная сделка, договор оформляется после совершения сделки со страхуемым активом.
    • Предвосхищающее – срочный контракт заключается до совершения покупки или продажи актива.
  2. По величине рисков:
    • Полное – осуществляется открытие разнонаправленных позиций, которые полностью страхуют общий убыток. Главное – чтобы позиции были одинаковые по объему, стоимости и т.д.
    • Частичное – страхуется только часть активов. Используется при низкой вероятности развития отрицательного сценария.
  3. По типу контрагента:
    • Хедж покупателя – осуществляется страхование рисков, связанных с ростом цен или ухудшением условий сделки.
    • Хедж продавца – страхуются риски продавца, связанных со снижением цен.
  4. По типу актива:
    • Чистое – в котором захеджированы контракты на тот же актив (на базовый).
    • Перекрестное – оформление страхующей сделки на актив, который отличается от базового.
  5. По типу площадки:
    • Биржевое – сделка заключается только через биржу, в присутствии третьей стороны. Договоры сделки – самостоятельные финансовые активы и предметы купли/продажи.
    • Внебиржевое – оформление контракта за пределами биржи. Как правило – через посредника.
  6. По условиям контракта:
    • Одностороннее – риски по договору несет только один участник сделки – продавец или покупатель.
    • Двухстороннее – риски (потери в цене) делятся между всеми участниками сделки.

Инструменты хеджирования

Есть несколько инструментов, которые помогают инвестору ограничить риски от вложений. Самый распространенный инструмент хеджирования – активы срочного рынка (фьючерсы, опционы). Фьючерсы доступны для таких групп активов, как акции, облигации, валюта. Рассмотрим кратко каждый инструмент.

Фьючерсный контракт

В переводе с английского «future» – будущее, покупатель и продавец заранее договариваются о покупке базового актива. К примеру, что через 6 месяцев покупатель приобретет у продавца акции Газпрома по цене, которая актуальна сейчас (на дату заключения соглашения). Необходимо учитывать, что это строгое обязательство, для исполнения обеими сторонами сделки. Регулируется фьючерс биржей, которая дала гарантийное обеспечение.

То есть, вне зависимости от ситуации на рынке, покупатель будет обязан купить эти акции и именно по установленной цене.

что такое фьючерс

Виды фьючерсов:

  • Поставочный – предполагает, что на дату исполнения договора покупатель обязан купить актив по оговоренной цене. Если контакт заканчивается, но у продавца нет товара, то со стороны биржи начисляется штраф.
  • Расчетный – при котором производятся только денежные расчеты, без предоставления базового актива. Другими словами, рассчитывается выгода сторон от сделки, и проигравшая сторона выплачивает разницу выигравшей (если, например, по фьючерсу акции должны быть куплены по 150 рублей, а сейчас они стоят по 200, то продавец «проиграл» 50 рублей на акцию).

Опцион

Инвестор приобретает опцион и получает право продать его спустя время по установленной цене. Если акции упадут спустя время, то опцион сработает, и инвертор не потеряет в деньгах. Если стоимость акций возрастет, то можно ничего не делать. То есть, при любом исходе риски захеджированы.

Главное их отличие от фьючерса в том, что опцион – это право совершить сделку, в то время как фьючерс – это обязанность.

что такое опцион

Есть два типа и два вида опционов:

  • Типы:
    • Колл (call) – на право покупки, по нему можно получить прибыль от роста цены.
    • Пут (put) – опцион на право продажи актива. Доход образуется за счет снижения цены на базовый актив.
  • Виды:
    • Европейский – может быть исполнен в любой день, но не позднее даты окончания контракта.
    • Американский – его режим позволяет исполнить обязательства только строго в дату погашения.

Форвардный контракт

Входит в группу внебиржевых инструментов, хотя по характеристикам похож на фьючерс. Выделяют несколько видов форвардных контрактов:

  • Финансовый – в нем базовым активом выступает валюта, акции, процентные ставки.
  • Товарный – через него продаются энергетические ресурсы, сельскохозяйственная продукция.
  • Поставочный – с обязательной поставкой базового актива.
  • Расчетный – на дату сделки происходит только оплата (через взаимозачет – по аналогии с фьючерсом).

Обратите внимание! При оформлении форвардного контракта нет гарантии по сделке. В договоре нет строгих требований.

Своп

Своп сделка – это временный обмен финансовыми инструментами. В качестве актива может выступать ценная бумага, валюта и т.д. Объект обмена – валюта, курс которой согласуется заранее.

При этом суть сделки – в том, что активы обмениваются по разным ценам и курсам (то есть, это продажа по текущей цене с выкупом по фиксированной или по той, которая будет актуальна в будущем)

Свопы бывают нескольких видов:

  • Валютный – применяется для обмена валюты (курс согласовывается заранее).
  • Процентный – для «обмена» процентными ставками по обязательствам. Наиболее распространен при кредите.
  • Акционный – нужен, чтобы обменивать потоки капитала между фондовыми биржами.
  • Кредитный дефолтный – применяется для страхования заемщика от неплатежеспособности.
  • С драгоценными металлами – происходит обмен металлов на деньги с возможным возвратом спустя оговоренный срок.

Короткая позиция

В этом случае происходит покупка ценных бумаг в долг, после инвестор продает эту ценную бумагу. Дальше ему остается ждать, когда курс на нее упадет, и выкупить по более низкой цене. В данном случае разность между покупкой и продажей – это прибыль (но она будет меньше на величину комиссии брокера).

принцип работы коротких позиций

Принцип работы коротких позиций

Короткой позиция называется потому, что открывается на определенный период (тогда как при игре «вдолгую» бумага может оставаться у инвестора неограниченно долго).

Важно учитывать, что брокеры берут комиссию за пользование бумагами. Они также могут закрыть сами сделку по курсу, который не выгоден клиенту. Это актуально, если позиция не обеспечена, а текущий курс вырос.

Обратные ETF

Фонды созданы для «зеркального отображения» бенчмарков – определенных биржевых индексов. Другими словами, при падении основного индекса они растут.

Обратные ETF предлагают рост с определенной кратностью (X1, X2 и т. д.), их часто называют как «Short ETF» или «Bear ETF». Но стоит учитывать, что как только индекс вернется к росту, инвестор потеряет свои деньги.

Комбинирование инструментов

Опытные инвесторы соединяют несколько стратегий для снижения рисков. Рассмотрим на примере:

Магазин весной хочет купить яблоки (30 тонн) с поставкой в сентябре, по цене 30 000 рублей за 1 тонну. Высоки риски плохого урожая, в результате чего цены вырастут. Чтобы защитить себя, магазин оформляет 2 сделки:

  • Фьючерс на покупку 30 тонн яблок за 900 000 рублей. В этом случае сделка обязательна.
  • Опцион на продажу 30 тонн яблок за 900 000 рублей. От этой сделки магазин может отказаться без штрафов.

В итоге, если цены на яблоки будут ниже 30 тысяч рублей за тонну, магазин проиграет из-за фьючерса (в нем цена фиксируется), но отыграет эту сумму, продав их через опцион. В этом случае потери составят лишь комиссию за опцион, ее магазин компенсирует, купив эти яблоки дешевле по текущей цене.

Стратегии хеджирования

Стратегии – это совокупность биржевых инструментов и способов их применения.

Есть несколько способов снижения финансовых рисков:

  1. Хеджирование фьючерсами. В данном случае оформляется страховка от снижения стоимости актива (короткий хедж/продажа фьючерса) или от роста цены (длинный хедж/покупка фьючерса).
  2. Хеджирование рисков опционами. Для страхования активов от цены на срочном рынке приобретается пут-опцион. Если рост нежелателен, то покупается колл-опцион.
  3. Хеджирование форвардом. Применяется в сделках с реальным активом. Механизм схож со сделкой с фьючерсными контрактами.
  4. Хеджирование свопом. Обычно используется, когда есть опасения, что одна сторона сделки не выполнит обязательства.

Использование на примерах

Чтобы было проще понять принцип стратегии хеджирования, рассмотрим каждый на примере. Во всех стратегиях условия покупки акции одинаковые – 44 рубля за штуку, а вот дальнейшая ситуация отличается:

  • Хеджирование фьючерсами

    К примеру, инвестор покупает акции компании за 44 р. В планах у него через 2 месяца их продать и заработать на разнице, полагая, что котировки будут расти. Но рынок непредсказуем и поэтому инвестор оформляет «страховку» на случай снижения цены. То есть, принимает решение захеджировать акции.

    Для этого инвестор продает фьючерс по аналогичной акциям стоимости – к примеру, за 50 рублей со сроком через 2 месяца. Если цена пойдет вниз, то потери компенсируются прибылью от фьючерса. К примеру, стоимость упадет до 40 р., тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс. В итоге убыток по акциям: 44-40 = 4 р. Прибыль по фьючерсу 50-40 = 10 р. Чистая прибыль – 6 р.

  • Хеджирование рисков опционами

    Инвестор купил акции за 44 р. и принял решение хеджировать риски. Для этого он покупает пут-опцион на право продать акции за 50 р., за что платит порядка 2 р. Если стоимость акции упадет, то инвестор получит право продать акции по 50 р.

    В таком случае его прибыль будет: 50 – 44 – 2 = 4 р. Но если цена будет 70 р., то он не обязан ничего делать относительно опциона. И после продажи акции он получит: 70 – 44 – 2 = 24 р.

  • Хеджирование форвардом

    К примеру, сразу после покупки котировка выросла до 47 р. Возможно кто-то на рынке верит, что дальше она будет также расти и ему будут нужны акции через 2 месяца. Но он готов купить их сейчас за 48 р., полагая, что спустя 2 месяца цена будет выше.

    Инвестор, который купил их за 44 р. продает за 48 р. через форвардный контракт. Таким образом, чистая прибыль с каждой акции 4 р.

  • Хеджирование свопом

    Тот инвертор, который купил акции за 48 р. через форвардный контракт, фактически обменял будущие акции (по плавающей цене) на акции по фиксированной цене. Таким образом он ограничил свои риски.

Стоит ли применять этот метод

Мы рассмотрели, что такое хеджирование валютных рисков, его основные стратегии и методы. Важно учитывать, что все методы разные и каждому есть применение только в конкретной ситуации. Другими словами, участник рынка должен решить самостоятельно, стоит пользоваться методом, или нет. Прежде чем дать ответ, он должен учитывая риски и потенциальную доходность.

В целом хеджирование, как инструмент, в большей степени подойдет активным игрокам рынка, трейдерам или краткосрочным инвесторам. При этом все инвесторы должны хорошо знать срочный рынок, чтобы их использовать

Также методы хеджирования подойдут инвесторам, цель которых – создать сбалансированный долгосрочный инвестиционный портфель и митигировать риски.

Возможные ошибки при использовании

Даже опытные инвесторы при хеджировании могут допустить ошибку, что приведет к потере прибыли.

Ошибки при управлении активами могут быть такими:

  • Неправильно выбран базовый актив при перекрестном хедже.
  • Выставлены неправильные условия сделки.
  • Отсутствует обеспечение для торговли с плечом (в долг за деньги брокера).
  • Допущены ошибки при определении объема контрсделки.
  • Инвестор выбрал не тот инструмент хеджирования.

Таким образом, играть по-крупному с инструментами хеджирования могут разве что хеджевые фонды. Остальным стоит вести себя крайне осторожно.

Плюсы и минусы хеджирования

После изучения рассматриваемого принципа можно сделать вывод, что методика имеет как плюсы, так и минусы:

Положительные стороны наличного кредитованияДостоинства Негативные стороны наличного кредитованияНедостатки
  • Снижение рисков. Благодаря грамотно составленному портфелю можно защититься от сильного падения, если цена актива пойдет вниз.
  • Заранее фиксируется будущая прибыль.
  • Стабильность при финансовом планировании.
  • Все сделки безопасны.
  • Услуга оказывается почти всегда на платной основе.
  • Есть биржевые ограничения по срокам.
  • Требует знаний в выборе нужного метода.
  • Риск понести дополнительные убытки.

Часто задаваемые вопросы

Что такое рублевое хеджирование в ETF?

Это автоматический перевод валюты (доллары, евро и т. д.) в рубли по фиксированному курсу. Это позволяет минимизировать риски при колебании курса.

Что такое хедж шорт?

Это стратегия, благодаря которой страхуется актив от снижения стоимость его в будущем. Страхование за счет продажи фьючерсного контракта или приобретение опциона put.

Что такое хеджирование на рынке Форекс?

Эта стратегия, применяемая на валютном рынке Forex. Как правило, хеджирование на Форексе называют – установление замка. Стратегия популярна только у опытных трейдеров.

Есть ли лимитирование при оформлении хеджирования?

Нет. Можно застраховать любой актив.