Дивиденды Селигдара в 2023 году: будут ли выплаты акционерам и какой рост покажут акции компании

Финансовая отчетность компании за 2022 год

Российский полиметаллический холдинг Селигдар специализируется на добыче золота. Компания была создана на базе артели старателей в 2007 году и официально зарегистрирована в Якутии (город Алдан). Фактически работает не только в Якутии, но и в ряде других регионов на востоке страны. Также это единственный в России производитель рудного олова – через дочернюю компанию Русолово. Тем не менее, инвесторы расценивают Селигдар именно как золотодобывающую компанию, на это направление приходится 86% доходов, а олово практически не приносит прибыли.

Селигдар не воспользовался правом не публиковать финансовую отчетность – сейчас уже выложена отчетность по МСФО за 2022 год, а также операционные результаты за первый квартал 2023-го. В соответствии с опубликованным документом, основные показатели по итогам 2022 года были такими:

• выручка упала с 35,6 (в 2021-м) до 34,7 млрд руб.;
• основные расходы выросли: себестоимость продаж с 15,6 до 20,8 млрд руб., а коммерческие и административные – с 3,2 до 5,1 млрд руб. в 2022 году;
• операционная прибыль сократилась почти в 3 раза – с 12,3 до 4,3 млрд руб.;
• чистая прибыль упала с 10,4 до 4,1 млрд руб.

Основную роль в падении прибыли сыграл рост расходов, однако компания заработала больше обычного на курсовых разницах.

По направлениям основную выручку дает золото – его было продано 7,2 тонны на 26,6 млрд руб., тогда как на олово, медь и вольфрам пришлось 6 млрд. Колебания цен и укрепление рубля в прошлом году привели к снижению выручки от продажи золота на 3%, а средняя цена металла просела на 13%. Хотя частично сгладить такое падение помогло наращивание объемов продаж на 11%.

Серьезной проблемой остается долговая нагрузка – чистый долг компании составляет 58,5 млрд руб. с учетом займов, кредитов и затрат на аффинаж золота, которое не удалось пока реализовать. Соотношение долга к операционной прибыли составляет 2,9х.

Как рассчитываются дивиденды по акциям Селигдара

В соответствии с принятой в 2016 году дивидендной политикой общее собрание акционеров принимает решение о выплате дивидендов. Перед этим Совет директоров дает рекомендации относительно минимальной суммы выплат, учитывая финансовые показатели, размер чистой прибыли, долговые обязательства и реализуемые социальные программы.

До 2021 года акции Селигдара делились на две категории:

• обыкновенные – с правом голоса на собрании, но без гарантий по сумме дивидендов;
• привилегированные – без права голоса, но взамен владельцам гарантировались дивиденды минимум в 2,25 руб. за штуку.

Два года назад «префы» конвертировали в обыкновенные акции для упрощения акционерной структуры. И по обновленной дивидендной политике компания стремится выплачивать не менее 30% от чистой прибыли акционерам по всем видам акций.

При этом сумма выплат определяется с учетом долговой нагрузки:

• при соотношении чистого долга к EBITDA меньше 1х – выплачивается 30% от чистой прибыли по МСФО;
• если соотношение от 1х до 2х – выплачивается 20%;
• при соотношении от 2х до 3х – выплачивается 10%.

Если же коэффициент составляет 3х и более, держатели акций не получают дивиденды. Однако из-за сложной ситуации акционеры могут принять решение не распределять прибыль, даже если формально чистый долг меньше, чем три годовых прибыли.

Сама выплата может производиться до четырех раз в год – по итогам квартала, полугодия, 9 месяцев и года. Совет директоров своим решением не только дает рекомендации по выплате, но также устанавливает дату общего собрания акционеров и дату отсечки по дивидендам (когда закрывается реестр владельцев для получения выплаты).

Будет ли Селигдар выплачивать дивиденды по итогам 2022 года

Селигдар выплачивал дивиденды не очень часто – до 2017 года их получали только владельцы привилегированных акций, затем было 5 раундов выплат (из них по «префам» – только 3). В 2020 году держатели привилегированных акций получили по 2,25 руб. за акцию и по итогам 9 месяцев, и всего года (в сумме 4,5 руб.). Держателям обыкновенных акций также выплатили по 4,5 руб. в сумме, но в другой пропорции – 2,55 руб. по итогам 9 месяцев и 1,95 руб. по результатам года. По итогам 2021 года акционеры получили по 4,5 руб. за простую акцию:

В 2022 году компания отказалась от выплаты промежуточных дивидендов из-за санкций и эмбарго на экспорт российского золота.

Шансы, что выплата будет по итогам всего 2022 года, изначально были не очень хорошими. Так, аналитики Тинькофф Инвестиции относят компанию к числу тех, у которых соотношение чистого долга к EBITDA было выше нормального и могло составить 3,31 х. По факту же оно было чуть ниже – 2,9 х.

11 мая 2023 года состоялось заседание Совета директоров, по итогам которого рекомендовано не выплачивать дивиденды Селигдара за 2022 год. В соответствии с дивполитикой, окончательное решение принимает общий совет акционеров, собрание которого запланировано на 14 июня. Но он не может согласовать выплату больше, чем в рекомендации от Совета директоров. А значит, дивидендов по итогам 2022-го точно не будет.

Прогноз дивидендов Селигдара в 2023 году

По различным отчетам компании можно сделать вывод, что прошлый год прошел негативно, но критических проблем удалось избежать. Сейчас финансовые показатели улучшаются, но медленно. Относительно итогов прошлого года БКС Экспресс изначально давал три возможных сценария: выплату в 10% от чистой прибыли (базовый), отказ от выплат (негативный) и более высокую выплату (позитивный). Реализовался, как можно понять, негативный сценарий.

К позитивному исходу и дальше предпосылок нет – прибыль упала, а долговая нагрузка растет. При сохранении нынешних темпов в 2024 году в лучшем случае направят 10% на выплаты, что составит около 0,4 руб. на акцию. Тогда потенциальная дивдоходность составит всего 0,8%. При негативном сценарии компания вовсе откажется от выплаты дивидендов из-за долгов.

Прогнозов дивидендов Селигдара в 2023 году не так много. Например, Владимир Литвинов пишет для Финама, что финансовые результаты за 1 квартал текущего года могут быть лучше прошлогодних. В основном, за счет роста цен на золото и укрепления рубля. Но прогноза по размеру дивидендов по акциям Селигдара на 2023 год эксперт не привел.

Ожидать сокращения долгов к следующему году не приходится. В 2024 году Селигдар начнет развивать новое месторождение в Кючусе. За лицензию на добычу золота на новом якутском месторождении необходимо заплатить 7,74 млрд руб. Часть из этого заплатит Ростех, но Селигдар будет полностью заниматься технико-экономическим обоснованием проекта. Крупнейший кредитор в лице ВТБ, вероятно, пойдет на рефинансирование долга, но взамен потребует ограничить выплаты дивидендов. Общие затраты на развитие Кючуса оценивают в 20-30 млрд руб.

Прогнозы выплаты дивидендов по другим российским компаниям в 2023 году можно почитать в наших статьях:

• Газпром,
• Сбербанк,
• Роснефть,
• Сургутнефтегаз,
• Совкомфлот,
• Магнит,
• МТС,
• Аэрофлот,
• Татнефть,
• Лукойл,
• Новатэк.

Объявленные дивиденлы Селигдара в 2023 году

На внеочередном собрании акционеров 22 ноября 2023 года были утверждены промежуточные дивиденлы компании Селигдар за 2023 год.

Они будут выплачены по результатам 9 месяцев в размере 2 рубля на одну обыкновенную акцию. Всего на выплаты будет направлено 2,06 миллиарда рублей.

Дата выплаты дивидендов Селигдара в 2023 году

По итогам 2022 года выплаты точно не будет – так решил Совет директоров компании. Это означает, что дату выплаты дивидендов Селигдара в 2023 году стоит ждать, в лучшем случае, по итогам первого полугодия. По условиям дивполитики такое решение принимается не ранее чем через 3 месяца после завершения отчетного периода.

Надеяться на выплату по итогам первого квартала 2023 года тоже не стоит – тогда это решение было бы анонсировано на собрание акционеров 14 июня 2023 года (как раз прошло больше 3 месяцев с окончания квартала). Но на это собрание Совет директоров не давал никаких рекомендаций по выплате. А ждать, что вскоре пройдет второе собрание, точно не стоит.

Соответственно, при нынешнем сценарии с ростом долговой нагрузки вопрос, когда выплатят деньги акционерам, откладывается до октября-ноября – тогда могут быть приняты решения по итогам первого полугодия. А если к концу июня ситуация с долгами не улучшится, то ближайшая выплата переносится еще на 3 месяца – уже на начало 2024-го.

В итоге промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев были одобрены только 22 ноября. А даты выплаты будут такими:

• дата отсечки — 3 декабря 2023 года (то есть, акционером нужно стать не позже этой даты, чтобы претендовать на выплату);
• номинальным держателям и профессиональным участникам рынка выплата придет до 15 декабря 2023 года;
• всем остальным представителям реестра акционеров дивиденды выплатят до 15 января 2024 года.

Прогноз по акциям Селигдара в 2023 году

С начала года золотодобывающая отрасль начала расти, хотя сценарии крайне умеренные, потому что цены на золото застопорились на уровне около 1950 долларов за унцию. Динамика роста слабая, но, с другой стороны, крупнейшим кредитором Селигдара является ВТБ, который также может влиять на решения компании. Например, по договоренности с банком компания может расплачиваться золотом или рублевым эквивалентом, из-за чего Селигдару даже выгоднее, чтобы цена на золото не росла.

Акции компании сейчас распределены между контролирующим владельцем (ООО «Максимус»), двумя физлицами и еще одной компанией. Остальное – в свободном обращении:

Такая структура возникла не просто так. До 2021 года у Селигдара не было владельцев с контрольным пакетом, но потом крупные акционеры объединили свои доли и собрали контрольный пакет под одним юрлицом (Максимус). Благодаря такой схеме появилась возможно взять кредит у ВТБ со стороны этой компании для нужд Селигдара, так как само предприятие «уперлось» в потолок долга в 33 млрд руб. В октябре 2021 года как раз состоялся аукцион за право разработки месторождения Кючус, поэтому потребовались дополнительные деньги.

За последние 5 лет акции в целом повторяли динамику цен на золото:

Как видно, пики приходятся на лето 2020 года (когда золото поставило исторический рекорд цены) и осень 2021-го (когда весь рынок был на пике роста).

В прошлом году произошло крупное падение на фоне санкций, но уже к концу 2022-го ситуация стабилизировалась. С начала текущего года котировки отыграли еще 14%. Этому способствовало наращивание производства и увеличение реализации на 40%:

Что касается прогнозов по акциям Селигдара в 2023 году, то они в целом позитивные:

• Финам в текущем году дает позитивный прогноз. По сравнению с другими компаниями золотодобывающей отрасли наблюдается небольшое падение выручки и при этом имеются планы на дальнейшее развитие собственного производства.
• Аналитики beststocks.ru прогнозируют цену акции на уровне 50 рублей за бумагу (сейчас она стоит примерно столько же).

Какие факторы повлияют на котировки акций Селигдара в 2023 году

Главная проблема для Селигдара, как и для всей отрасли драгметаллов, – эмбарго на экспорт продукции за границу. С другой стороны компанию поджимает существующая задолженность. Однако финансовое состояние улучшается, наблюдается наращивание объемов добычи и увеличение выручки.

Положительные факторы

Компании удалось нарастить внеооборотные активы и профинансировать строительство новой фабрики. У Селигдара по сравнению с другими предприятиями данного сектора относительное небольшое падение выручки.

Среди положительных факторов, которые повлияют на бумаги компании, такие:

• запланированный запуск новой фабрики к 2024 году;
• рост цен на золото и олово – основную продукцию компании;
• диверсификация по металлам – она продает не только золото.

В целом, Селигдару удается диверсифицировать бизнес, сохраняя низкую себестоимость. Если запуск новой фабрики и месторождения пройдут по плану, то выручка увеличится на 14%.

Негативные факторы

Селигдар относится к сырьевым компаниям, поэтому достаточно сильно зависит от рыночной стоимости металла. А цена на золото – защитный актив – в значительной степени зависит от внешних факторов. Поэтому выделяют следующие риски:

• неблагоприятная рыночная конъюнктура – цены на золото могут сильно падать, когда экономика начнет стабилизироваться;
• действие европейских санкций на российское золото;
• по-прежнему высокая долговая нагрузка.

Несмотря на то, что компании удается выплачивать долги, такая нагрузка играет важную роль. Масштабы бизнеса далеки от лидеров отрасли, поэтому многие факторы существенно сказываются на результатах.