Дивиденды АФК Система в 2023 году: сколько выплатят акционерам и какой прогноз дают по акциям

Прогноз по акциям АФК Система в 2023 году

Акционерная финансовая корпорация Система – российская холдинговая компания, специализирующаяся на инвестициях в реальных сектор экономики. В список интересов входят телекоммуникации, IT, фармацевтика, сельское хозяйство, гостиничный бизнес и прочие направления. На сегодняшний день компания объединяет предприятия, на которых в общей сложности работает 150 тысяч человек, а ее вклад в ВВП России оценивают в 1%, что делает Систему одним из крупнейших налогоплательщиков. К наиболее крупным активам относят Segezha Group, МТС, Детский мир, Биннофарм Групп.

По сути, АФК – инвестиционная компания с портфелем из бумаг крупного российского бизнеса. При этом непосредственно в состав корпорации этот бизнес не входит – к примеру, у МТС и Сегежи есть и другие акционеры, которые тоже получают от них дивиденды.

В общей сложности у компании есть 9,65 млрд акций, все принадлежат к одной категории – обыкновенные. Владимир Евтушенков, председатель Совета директоров и основатель компании – вместе с семьей еще и держатель крупнейшего пакета акций. Структура акционерного капитала выглядит следующим образом:

• 49,2% – Владимир Евтушенков;
• 29,4% – free float, то есть акции в свободном обращении на бирже;
• 18,6% – у членов Совета директоров;
• 2,8% – размещены в глобальных депозитарных расписках (то есть, обращались на зарубежных биржах), сейчас находятся в процессе конвертации в обыкновенные акции.

Еще недавно у Евтушенкова было 59,2% акций, но после попадания в санкционный список он отдал часть бумаг своему сыну Феликсу, который работает в компании. То есть, 15,2% из 18,6% у Совета директоров принадлежат одному человеку.

АФК Система вышла на IPO на Лондонской бирже еще в 2005 году, но в апреле 2023-го после санкций подала заявку на делистинг – поэтому и появились ГДР в стадии конвертации. Так что в перспективе бумаги будут обращаться только на Мосбирже.

На протяжении последних лет выручка компании в среднем росла на 3% в год, доналоговая прибыль выросла в среднем на 6% за 5 лет. Вслед за этим росли котировки, это видно по графику за последние 5 лет:

Наиболее удачный период для компании – 2020-2021 годы. Сначала на IPO вышел OZON, а затем АФК Система провела IPO для Сегежа Групп. Сейчас в активах также есть компании, готовые к размещению на бирже, и это может дать такой же резкий всплеск в 2024-м. В первую очередь это касается Медси и Биннофарм Групп.

Сейчас бумаги тоже растут, хотя до показателей 2021-го им далеко:

В 2022 году компания закрыла несколько крупных сделок и в 2023-м продолжает приобретать крупные активы. Стоимость акций медленно, но уверенно растет – с 12 рублей за штуку в начале года добралась до 15,7 рублей в мае. Таким образом, грядущие M&A-сделки выступают драйвером роста. Положительный прогноз по акциям АФК Система в 2023 году дают многие аналитики:

• Аналитики Открытого журнала считают, что в инвестор проявляет интерес к Северо-Кавказскому туристическому кластеру, а также к активам шведского гиганта IKEA в России.
• Финам дает прогноз роста до 19 рублей за акцию.
• Аналитики Риком Траст рекомендуют покупать и прогнозируют рост до 20,5 рублей.

Какие факторы повлияют на котировки акций АФК Система в 2023 году

С началом экономического кризиса, вызванного западными санкциями, на российском рынке началась паника и передел сфер влияния. Такой крупный инвестор, как АФК Система, активно пользуется сложившейся ситуацией. С другой стороны, активная деятельность компании на рынке привела к росту собственного долга и падению чистой прибыли по итогам 2022 года на 18%.

Положительные факторы

Холдинг АФК Система неплохо действует в нынешней ситуации и приобретает крупные активы по выгодным ценам. Если удастся дождаться этого момента без кризиса, тогда стоимость активов существенно возрастет. К основным положительным моментам инвесторы относят:

• компании, бумаги которых составляют инвестиционный портфель АФК, демонстрируют рост выручки на 8%;
• рост экспортной выручки в результате снижения курса рубля к доллару;
• вероятный выход на биржу клиники Медси и фармкомпании Биннофарм, что увеличит их капитализацию.

По заявлениям представителей компании, сеть частных медклиник Медси готова выходить на IPO уже к концу 2023 года, аналогичная ситуация у Биннофарма.

Негативные факторы

Котировки акций АФК Система зависят от положения дел публичных активов – если они начнут падать, то и стоимость компании просядет. Из-за роста долговой нагрузки капитализация АФК составляет 120 млрд руб., и это существенно меньше суммарной стоимости активов – 395 млрд (МТС, OZON, Сегежа Групп, Эталон, Медси). То есть, более чем 2/3 стоимости компании могут составлять долги.

Кроме того, есть и другие риски:

• некоторые активы могут попасть под санкции, как и руководитель АФК;
• дальнейший рост долговой нагрузки;
• необходимость уплатить крупный разовый сбор в бюджет представителям крупного бизнеса (5-10% от сверхприбыли 2021-2022 годов).

Если сложатся неблагоприятные факторы по санкциям, операционной деятельности и курсу рубля, то могут возникать трудности с обслуживанием долга. Тогда компании придется избавиться от части активов на невыгодных для себя условиях.

Также сложилась такая ситуация, что у частных инвесторов акции самой Системы не вызывают такого интереса, как входящие в ее портфель бумаги МТС, OZON или Сегежи.

Финансовая отчетность компании за 2022 год

Компания отчиталась о результатах 2022 года в апреле 2023-го, причем есть отчетность согласно МСФО – это важно, потому что для анализа нужны консолидированные показатели. Стоит учитывать, что так как сама Система не занимается никакой иной деятельностью, кроме инвестиций, то ее отчет по МСФО – это фактически консолидированные отчеты компаний, входящих в портфель активов.

Основные результаты такие:

• выручка выросла с 773,2 до 912,7 млрд руб.;
• операционная прибыль составила 161,2 млрд руб. (против 155,8 млрд годом ранее);
• финансовые расходы выросли с 70,2 до 113 млрд руб.;
• чистая прибыль упала с 53,2 до 43,8 млрд руб.
• чистый долг – 250 млрд руб.;
• прибыль EBITDA – 309 млрд руб.

Хорошие результаты по выручке обеспечили агрохолдинг Степь за счет рекордного урожая и наращивание доли в компании Эталон. Благодаря этому сохраняются неплохие показатели роста и рентабельность на уровне 17-18%. Положительной ситуацией для выплат дивидендов является отношение чистого долга к прибыли не более 3,0. Из минусов – рост финансовых расходов. По сути, компания расширялась в долг, а теперь платит за это большие проценты.

Долговые обязательства непосредственно самой системы оцениваются в 250 млрд, но если учесть консолидированные долги компаний из портфеля, то общая сумма превысит 1 трлн руб. Источником постоянного притока денежных средств остаются дивиденды от дочерних предприятий.

Как рассчитываются дивиденды по акциям АФК Система

В мае 2021 года принята обновленная дивидендная политика компании. Ее целью обозначено повышение инвестиционной привлекательности акций и поддержание роста доходности для акционеров. Самое главное – в документе прописывается минимальная сумма дивидендов. В новой версии политики она повышена с 3 до 5 миллиардов рублей. С учетом количества выпущенных акций это дает чуть меньше 52 копеек на одну бумагу, или 3,3% доходности к текущей цене. А на 2022 и 2023 годы прописаны фиксированные суммы – не менее 0,41 и 0,52 рублей соответственно.

Кроме того, в дивидендной политике предусмотрены дополнительные выплаты акционерам в размере 10% от абсолютного прироста операционной прибыли. Условия для этого следующие:

• операционная прибыль должна вырасти не менее чем на 5% по сравнению с предыдущим годом;
• соотношение чистого долга к прибыли не может быть больше 3х.

Совет директоров объявляет о своем решении и дает рекомендации о том, выплачивать ли дивиденды и в каком размере. В дальнейшем окончательное решение принимает общее собрание акционеров. Но учитывая, что контрольный пакет де-факто в руках одной семьи, решения Совета вряд ли будут противоречить пожеланиям собственника.

Будет ли компания выплачивать дивиденды за 2022 год

АФК Система выплачивала дивиденды каждый год, хотя их размер менялся в зависимости от того, как шли у нее дела. Только выплаты по итогам 2021 года не было – так руководство решило сохранить высокую ликвидность на фоне рыночной волатильности (решение принималось в непростых условиях весной 2022-го):

Поскольку выплата в размере не менее 5 миллиардов рублей прямо включена в дивидендную политику, сомнений в том, что она будет, почти не было. Более того, глава компании и ее основной акционер Владимир Евтушенков 3 мая заявил о намерении выплатить дивиденды по акциям АФК Система в 2023 году по итогам 2022-го. Правда, никаких подробностей в тот день не дал.

Шансы есть на выплату были еще и с учетом данных финансовой отчетности – по ним следует, что доходы от дочерних компаний покрывают операционные расходы. То есть, у АФК есть деньги на то, чтобы сделать выплату акционерам.

Заложенные в дивполитику 5 миллиардов рублей в год – всего около 12-13% совокупного дохода, получаемого от дочерних активов. То есть, при желании Совет директоров мог согласовать более высокую выплату. Итоговое решение – рекомендовать выплатить дивиденды за 2022 год – было принято только в конце мая 2023-го.

Прогноз дивидендов АФК Система в 2023 году

Основная деятельность корпорации связана с инвестициями в предприятия реального сектора экономики. Причем активы, в которые вкладываются деньги, за прошлый год принесли неплохую прибыль, а многие из компаний даже выплатили дивиденды (за счет которых и живет АФК).

Поэтому прогнозы дивидендов АФК Система в 2023 году по результатам 2022-го были в целом оптимистичны:

• По мнению аналитиков БКС Экспресс на основе финансовой отчетности по МСФО и дивидендной политики, доходность акций составит около 3%.
• Финам полагал, что компания ограничится минимальными выплатами и откажется от распределения дополнительных 10% от увеличения операционной прибыли. В целом конкретных специфических драйверов для резкого рывка пока нет. Для руководства на сегодняшний день первоочередная задача – эффективное управление активами. И еще стоит учесть, что чистые обязательства АФК находятся на историческом максимуме.

Прогнозы дивидендных выплат в 2023 году по акциям российских компаний можно почитать в календаре дивидендов и других наших статьях:

• Газпром,
• Сбербанк,
• Роснефть,
• Сургутнефтегаз,
• Совкомфлот,
• Магнит,
• Аэрофлот,
• Татнефть,
• Лукойл,
• Новатэк.

Объявленные дивиденды по акциям АФК Система за 2022 год

Как и говорил Евтушенков в начале мая, компания планирует сделать выплаты акционерам. На заседании 24 мая 2023 года Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров выплатить по итогам 2022 года дивиденды в размере 0,41 рубля на каждую акцию – то есть, по минимальной границе. Всего сумма составит 3,956 млрд руб., в следующем году она должна вырасти до 5 миллиардов.

Также в решении говорится, что полученный по итогам 2022 года чистый убыток (вероятно, речь о данных по РСБУ) остается без покрытия, а нераспределенная прибыль прошлых лет тоже остается в компании.

В итоге дивидендная доходность будет небольшой – порядка 2,6% при текущей цене акций. Но в целом рекомендуемая сумма дивидендов АФК Система оказалась примерно такой, как и предполагали аналитики. Поэтому резкой просадки бумаг компании после заседания не произошло.

Дата выплаты дивидендов АФК Система в 2023 году

Помимо рекомендации распределить прибыль на дивиденды, Совет директоров утвердил также и даты выплаты:

• общее собрание акционеров пройдет 30 июня 2023 года;
• дата отсечки (закрытия реестра акционеров для получения выплаты) – 19 июля;
• чтобы получить дивиденды, купить акцию нужно до 17 июля.

Соответственно, выплата придет в установленные законом сроки – то есть, в течение нескольких недель.

В прошлые годы, за исключением промежуточных дивидендов, дата отсечки тоже приходилась на июль. А если компания решит сделать промежуточные выплаты в 2023 году, их стоит ждать в октябре или декабре.