Дивиденды Полиметалла в 2023 году: будут ли выплаты акционерам и что будет с акциями компании

Как рассчитываются дивиденды по акциям Полиметалла

Три года назад компания Polymetal перешла на новую дивидендную политику – по ней акционеры начали получать больше, а выплата возможна даже при более высоком уровне долговой нагрузки. Новая редакция действует с 26 августа 2020 года. Дивиденды по ней выплачиваются два раза в год исходя из итоговых финансовых показателей. Условие начисления – наличие свободного денежного потока (СДП).

Размер выплат зависит от соотношения чистого долга к скорректированному показателю доналоговой прибыли EBITDA:

• дивиденды выплачиваются, если соотношение чистого долга к прибыли – 2,5х и ниже за 2 полугодие (ранее было 1,75);
• промежуточная выплата – 50% чистой прибыли за 1 полугодие (ранее было 30%);
• минимальный размер дивидендов по итогу года – 50% скорректированной чистой прибыли;
• Совет директоров может увеличить финальный дивиденд до 100% СДП.

Этот документ применим и к дивидендам по акциям Полиметалла в 2023 году. Но сейчас Совет директоров принял решение, которое не в полной мере учитывает действующую политику и финансовые итоги прошлого года.

Финансовая отчетность компании за 2022 год

Полиметалл – крупный добытчик драгметаллов: серебра, золота, меди. Целый ряд вызовов сделал работу предприятия в 2022 году затруднительной. Бизнес разделен на российский и казахстанский кластеры, но отчетность по МСФО учитывает данные по всей компании.

Предварительные итоги за минувший год были официально опубликованы в марте 2023-го. Основные данные такие:

• общая выручка в долларовом эквиваленте сократилась с $2,89 млрд до $2,8 млрд (-3%);
• подразделения, расположенные в РФ, принесли $1,868 млрд (из них прибыль EBITDA – $539 млн), а базирующиеся в Казахстане – $0,933 млрд (EBITDA – $478 млн);
• продажи серебра выросли на 6% (до 18,5 млн унций), золота – упали на 1% (до 1,376 млн унций).
• резко выросли затраты, причем совокупные – сразу на 31% (до $1344 на унцию золотого эквивалента);
• EBITDA рухнула на 31% (до $1,017 млрд), прежде всего из-за российских подразделений, а рентабельность упала с 51% до 36%;
• чистый убыток предприятия в 2022 году оценили в $288 млн, в то время как годом ранее компания сформировала чистую прибыль $904 млн.

Учитывая, что компания сработала в минус, перспективы выплаты дивидендов изначально были смутными.

Что же касается прогнозов на текущий год, то аналитики настроены достаточно оптимистично:

• УК «Доходъ» прогнозирует прибыль компании в ближайшие 12 месяцев в размере 24,09 млрд руб.
• ФГ «Финам» считает, что трудности у Полиметалла – временные. На 2023 год аналитики прогнозируют выручку в размере 2,79$ млрд, а чистую прибыль – около 868$ млн. Чистый долг в 2023 году будет на уровне 1,2$ млрд, а в 2024 году – 584$ млн.

Эксперты обращают внимание на комплексные санкции против российского сектора драгметаллов. Прямые и косвенные рестрикции введены в отношении добытчиков, банков, поставщиков оборудования. Обход санкций или их смягчение резко улучшит финансовые показатели сектора.

Будут ли выплачены дивиденды Полиметалла за 2022 год

Учитывая тот факт, что Полиметалл получил в 2022 году чистый убыток, Совет директоров компании 16 марта 2023 года рекомендовал не выплачивать дивиденды акционерам за этот период.

В последний раз акционеры получали дивидендный доход в 2021 году (реестр был закрыт 10 сентября 2021-го). На одну ценную бумагу тогда было начислено 99,16 рублей. Несмотря на наличие прибыли за 2021 год, по его итогам держатели акций дохода не получили, хотя 2 марта 2022 года Совет директоров предложил выплатить по $0,52 на акцию. Стоит понимать, что в марте 2022-го рынок был в растерянности, и в итоге выплату не согласовали, чтобы сохранить резервы на возможный длительный кризис.

Что интересно, руководство компании в целом не отрицает выплаты дивидендов в 2023-м – они могут быть выплачены по результатам уже 1 полугодия текущего года или по итогам всего отчетного периода. Ключевые условия – чистая прибыль и выход из юрисдикции Острова Джерси. В комментарии для ТАСС в январе 2023 года В. Несис, глава компании, не исключил распределение прибыли уже в 3-4 квартале 2023 года.

Также стоит учитывать еще один важный аспект – это блокировка ценных бумаг нерезидентов на счетах НРД (Национального расчетного депозитария). Даже после смены налоговой юрисдикции на Казахстан проблема может сохраниться. Из-за санкций многие акционеры не смогут получить дивиденды по техническим причинам.

Прогноз дивидендов Полиметалла в 2023-2024 году

Эксперты дают смешанные прогнозы:

• По мнению УК «Доходъ», выплаты в текущем году не возобновятся.
• Аналитик ФГ «Финам» дает прогноз дивидендов Полиметалла в 2023-м в размере $0,458 на акцию по итогам всего года и $0,92 – по итогам 2024-го.

В целом же, начиная с 2014 года, дивдоход начислялся акционерам как минимум 2 раза в год. Наибольший размер выплат зафиксирован в 2021 году:

С. Пирогов, директор Invest Heroes, в материале для investing.com указал на еще одно организационное препятствие для получения выплат. Даже при смене регистрации в 2023 году техническая возможность перечисления средств Мосбирже останется под вопросом. С этой точки зрения выплат раньше 2024 года ожидать не стоит.

Дата выплаты дивидендов Polymetal в 2023 году (например, по итогам 1 квартала) может быть названа лишь при неожиданном послаблении антироссийских санкций. Аналитики сходятся во мнении, что подобное событие маловероятно.

Также читайте наши прогнозы по дивидендам других компаний в 2023 году:

• Газпром,
• Сбербанк,
• Роснефть,
• Сургутнефтегаз,
• Совкомфлот,
• Магнит,
• МТС,
• Аэрофлот,
• НЛМК,
• Татнефть,
• Лукойл,
• Башнефть,
• Новатэк.

Прогноз по акциям Полиметалла в 2023 году

По состоянию на начало мая 2023 года стоимость акций Полиметалла (POLY) находится на уровне около 630-640 рублей. За последний год цена демонстрировала драматические кульбиты, а диапазон составлял от 211 до 711 рублей.

Так, в июле 2022 года котировки падали ниже 220 рублей. В апреле 2023 года отмечен скачок выше 670 рублей:

Если посмотреть стоимость ценных бумаг в 5-летнем диапазоне, то котировки рухнули в несколько раз от пиковых значений. Так, в августе 2020 года акции поднимались выше 2000 рублей. Но после резкой просадки летом 2022 года отмечается некоторый позитив и рост. Даже после решения Совета директоров о невыплате дивидендов за 2022-й котировки продолжили двигаться вверх.

Прогнозы по акциям Полиметалла в 2023 году достаточно разные:

• «Тинькофф.Инвестиции» предвидит стоимость в размере 752,9 руб. (+18,38% к текущей цене). В подробном обзоре в своем телеграм-канале аналитики указывают, что акции реализуются с дисконтом и обосновывают 30-процентный потенциал роста.
• ФГ «Финам» придерживается схожих взглядов. Аналитик А.Калачев полагает, что текущий уровень капитализации не соответствует объективным данным. Прогнозная цена на 12 месяцев – 773,7 руб.
• На beststocks.ru оптимизма меньше: котировки акций через год вырастут максимум на 9,7% до 697,9 руб. Подорожание бумаг предвидят 8 из 9 аналитиков сервиса.

Какие факторы будут влиять на курс акций Полиметалла в 2023 году

Компания сама заявляла о вызовах, с которыми столкнулась в 2022 году. Это антироссийские санкции, усложнившиеся цепочки поставок и затруднившиеся каналы продаж. В нынешнем году возможна адаптация к этим рискам, но не их преодоление.

Один из шагов, который может быть осуществлен – регистрация компании в Астане (на МФЦА). Это позволит повысить акционерную стоимость, но не приведет к решению всех проблем, возникших перед группой. Главный тактический маневр, который должна предпринять компания – это распродать все нереализованные запасы драгметаллов и не допускать их накопления в будущем.

Положительные факторы

Главный повод для оптимизма – это растущие цены на золото. Чем сильнее подорожают цветные металлы, тем выше будет выручка и прибыль предприятия. Так, в начале мая 2023 года мировые цены на золото почти достигли исторического максимума.

Кроме того, из-за логистических трудностей в 2022 году скопились запасы готовой продукции. Быстрая продажа по более высокой цене позволит вывести свободный денежный поток в положительную область.

В целом, на цену акций положительно повлияют:

• распродажа запасов драгметаллов;
• смена «прописки» на Казахстан;
• ориентация поставок на азиатские рынки;
• увеличение стоимости драгметаллов на бирже;
• падение рубля к евро и доллару США – продукция сбывается за валюту;
• разделение бизнеса в РФ и Казахстане – сокращает санкционные риски.

Негативные факторы

Главные риски, как ни странно, – это снижение стоимости продукции, которую добывает Полиметалл. В отчете компании говорится, что цена золота в 2022 году снизилась на 2%, а серебра – на 12%. Резко выросли затраты, которые рассчитываются на унцию золотого эквивалента (до $942, или на 29%). На стоимость акций и на выплату дивидендов влияет сокращение свободного денежного потока.

Основные риски, влияющие на цену акций:

• стагнация цен на золото, серебро и медь на мировых рынках;
• растущий чистый долг (в 2022 году вырос до 2,3$ млрд, соотношение к EBITDA – 2,35);
• дальнейший рост затрат на добычу;
• увеличение складских запасов;
• ужесточение санкций.

Что касается санкций, то в середине мая 2023 года АО «Полиметалл» попало под блокирующие ограничения от США. При этом материнская структура на острове Джерси и другие компании за пределами России не пострадали.

Вскоре после этого главы компаний — Виталий Несис и Максим Назимок подали в отставку с руководящих должностей в российской структуре. Также с ними ушел Павел Данилин. При этом Несис и Назимок остались в руководстве казахстанской части компании.

Российские активы компании планируется продать в течение 6-9 месяцев, и ими уже заинтересовались многие структуры. Среди них — Полюс, УГМК, Селигдар и частные инвесторы.

Что говорят эксперты

Российские сырьевые компании многие аналитики считают недооцененными. Сейчас их сбыт затруднен из-за санкций, но после их смягчения или отмены бумаги покажут хороший рост вслед за расширением географии сбыта.

Чтобы лучше понять, каковы перспективы акций и дивидендов Полиметалла, мы попросили наших экспертов дать свои прогнозы по ним.